Captor Aster High Yield är en global high yield‑fond i svenska kronor. Fonden har nu två års historik bakom sig och har under perioden tydligt överpresterat både:
- relevanta globala high yield‑index, och
- en bred grupp jämförbara fonder valutasäkrade till SEK.
Figur 1. Captor Aster High Yield jämfört med Bloomberg Global High Yield index (valutasäkrat till SEK) samt 17 anonymiserade high yield‑fonder, även de valutasäkrade.
Två år är fortfarande en relativt kort period, men vi menar att överavkastningen inte är någon slump. Den bygger på strukturella skillnader i hur vi tar kredit- och valutarisk, och på ett medvetet fokus på likviditet och transaktionskostnader.
1. Effektivare valutasäkring genom derivat
Traditionella globala företagsobligationsfonder:
- köper obligationer i EUR, USD och andra valutor,
- och säkrar sedan valutan löpande med terminer tillbaka till SEK.
Över tid äter:
- skillnader i räntekurvor,
- samt transaktionskostnader i valutasäkringen,
upp en betydande del av den extra ränta som utländska obligationer erbjuder.
I Aster High Yield gör vi annorlunda:
- fondens likviditet hålls i svenska kronor,
- den globala, diversifierade kreditrisken tas via standardiserade, likvida indexderivat (CDS‑index och liknande),
- vilket innebär att vi kan undvika stora delar av den återkommande kostnaden för traditionell valutasäkring,
- samtidigt som vi ändå får full global kreditexponering.
Det ger en mer renodlad och kostnadseffektiv high yield‑exponering i SEK.
2. Likviditet och rullavkastning – att slippa transaktionskostnadsfällan
På obligationsmarknaden kommer avkastningen från två huvudkällor:
- den löpande kupongräntan,
- samt rullavkastning när portföljen löpande förlängs i takt med att obligationer förfaller.
I high yield‑segmentet kan transaktionskostnaderna i den underliggande obligationsmarknaden vara så höga att rullavkastningen i praktiken äts upp – särskilt i illikvida emissioner.
Vår analys visar att:
- en strategi som bygger på likvida indexinstrument med låga spreadar och standardiserad handel,
- ger en mer förutsägbar rullavkastning,
- och att en större del av den teoretiska ”roll-downen” faktiskt hamnar hos fondandelsägarna.
Detta är en central förklaring till den överavkastning vi sett i Aster Aster High Yield relativt mer traditionella high yield‑fonder.
Sammanfattning
De två första åren för Captor Aster High Yield visar att:
- en kombination av global kreditexponering via indexderivat,
- svensk ränterisk utan dyr valutasäkring,
- och fokus på likviditet och transaktionskostnader,
kan skapa en varaktig avkastningsfördel.
Vill du fördjupa dig i fondens utveckling och positionering hittar du den senaste månadsrapporten på Captors webbplats.