Räntebärande tillgångar som en aktiv drivkraft
I dagens marknadsmiljö är ränteförvaltning mer än en defensiv strategi – det är en avgörande faktor för att maximera portföljens avkastning. Institutionella investerare har länge förstått att räntebärande tillgångar spelar en central roll i portföljkonstruktionen, inte bara för att dämpa volatilitet, utan för att skapa aktiva avkastningsmöjligheter.
Genom en systematisk och dynamisk allokeringsstrategi har de mest framgångsrika kapitalförvaltarna i Europa omvärderat sin ränteexponering för att navigera en marknad där inflationstryck, centralbanksbeslut och förändrade kreditförhållanden ständigt omformar landskapet. Nedan listar vi de strategier vi ser dominera stora globala institutionella förvaltare som skapat en framgångsrik, effektiv ränteförvaltning.
Likviditetshantering – kassan som en avkastningsdrivare
De mest sofistikerade förvaltarna ser inte likviditet som en passiv komponent, utan som en aktiv resurs. Genom att använda kortfristiga räntebärande instrument och repomarknader kan kapital allokeras strategiskt för att bibehålla flexibilitet utan att offra avkastning. På så sätt är de stora internationella investerarna positionerade för att skapa värde även i väntan på rätt investeringsläge.
Effektiv likviditetsstyrning kan göras på flera sätt. Vi ser exponering mot korta statspapper, bostadsobligationer och företagsobligationer med begränsad duration som ett sätt att generera avkastning på parkerat kapital. Vi ser också att repostrukturer används för att skapa likviditet utan att avyttra kärninnehav. En tredje strategi vi noterat är att förvaltare differentierar mellan operativ likviditet och strategisk likviditet för att säkerställa snabb kapitalallokering vid marknadsskiften. På Captor erbjuder vi exempelvis produkter för en aktiv likviditetsförvaltning i form av två extremt likvida kortdurationsfonder. Vi inkorporerar även en aktiv likviditetshantering internt i alla våra fonder för att låta allt kapital arbeta maximalt.
Inflationsskyddade strategier – kapitalbevarande i en ny era
Under en lång period av låga räntor och stabil inflation har många portföljer varit optimerade för en sådan ekonomisk verklighet. När inflationen har återvänt till finansiella marknader i både Europa och globalt, har institutionella investerare ökat sin exponering mot inflationsskyddade obligationer (TIPS i USA, linker bonds i Europa) och reala tillgångar för att skydda kapitalet mot köpkraftserosion.
Tre trender inom inflationsskyddade strategier som vi observerat:
- Inflationsskyddade obligationer har blivit en mer central del av allokeringen för att skydda mot inflationsöverraskningar.
- Sektorer och emittenter med förmåga att föra vidare egna kostnadsökningar på kund har prioriterats inom företagsobligationsmarknaden, till exempel energibolag blir mer attraktiva.
- Reala tillgångar, inklusive infrastruktur- och fastighetsrelaterade obligationer, har integrerats i ränteportföljer för att generera mer robust kassaflödesavkastning.
Vi på Captor anser inte att inflationsskyddade obligationer är ett rekommenderat alternativ för svenska ränteförvaltare på grund av bristande likviditet och oattraktiv avkastningsprofil som följd av att de främst är statsemitterade. Däremot framstår stabilare sektorer, såsom infrastruktur, som attraktiva för både ränte- och aktieförvaltning.
Aktiv durationsstyrning – från passiv exponering till taktisk precision
I en miljö där räntemarknaden rör sig i snabba cykler har statisk duration blivit en risk snarare än en skyddsmekanism. Institutionella investerare anpassar sina räntepositioner med en aktiv durationstrategi, vilket gör det möjligt att kapitalisera på ränteförändringar i realtid snarare än att reaktivt anpassa sig i efterhand. Vi ser hos vissa stora globala institutionella förvaltare strategier där de använder kortare duration i perioder av stigande räntor för att minska exponering mot fallande obligationspriser, förlängd duration i mer stabila räntelandskap för att låsa in attraktiva yieldnivåer och en dynamisk hantering av yieldkurvans förändringar för att identifiera relativa värden.
Det kan också var fördelaktigt att aktivt avvika från index då dess genomsnittliga löptid korrelerar negativt med räntenivå till följd av emittenternas aktiva skuldförvaltning vilket innebär ett negativt bidrag på investerarsidan. Captor har både investment grade- och AAA-förvaltning med olika duration för att erbjuda ett enkelt alternativ för den förvaltare som snabbt och effektivt vill ställa om durationen på sin portfölj.
Strategisk kreditexponering – differentierad avkastning utan överexponering
Den traditionella uppdelningen mellan investment grade och high yield är inte längre tillräcklig. Framstående förvaltare har breddat sin kreditallokering till mer sofistikerade instrument, inklusive strukturerade krediter, emerging market bonds och private credit.
Tre trender inom strategisk kreditexponering:
- Investment grade används alltmer för att säkra likviditet och stabila kassaflöden, snarare än att enbart fungera som en defensiv del av portföljen.
- High yield har blivit en taktisk komponent där noggrann emittentanalys skapar alpha snarare än att enbart kompensera för risk.
- Alternativa krediter, inklusive private debt och collateralized loan obligations (CLOs), har integrerats för att skapa asymmetriska avkastningsprofiler.
Vi på Captor bedömer att även om det vid specifika tillfällen och med hjälp av väldigt noggrann analys kan finnas bra investeringsmöjligheter i illikvid High Yield, så är över tid en effektiv lätthandlad strategi att föredra för de flesta investerare. En likvid placering möjliggör en omvärdering av tidigare fattade beslut vid nya marknadsförutsättningar och gör förvaltningen mer dynamisk.
Är din ränteportfölj framtidssäkrad?
Det lönar sig att lägga lite extra tid på ränteportföljen. Benchmarkindex för ränteförvaltning fångar inte de riskpremier marknaden erbjuder på ett bra sätt och de överensstämmer sällan med förvaltningens målsättning. Genom att aktivt välja att avvika finns mycket att vinna både avseende avkastning men även diversifiering gentemot andra delar av portföljen.
Är din kreditportfölj optimerad för att maximera avkastning och samtidigt utgöra en bra balans mot övriga tillgångsslag? Låt Captor hjälpa dig att implementera en strategisk ränteallokering.
.png)
