Aktiemarknaden erbjuder långsiktig tillväxt men till priset av kraftiga svängningar. Traditionella ränteplaceringar ger stabilitet men ofta begränsad avkastning. Däremellan finns en del av kapitalmarknaden som länge varit underskattad: Global High Yield. För investerare som söker stabil avkastning utan aktiemarknadens fulla volatilitet kan denna mellanposition visa sig vara en av de mest attraktiva byggstenarna för portföljen.
Rådgivare och investerare rör sig ofta mellan två ytterligheter. Å ena sidan aktier, motorn för långsiktig värdetillväxt men också källan till dramatiska nedgångar. Å andra sidan traditionella ränteplaceringar, statsobligationer och investment grade, som erbjuder stabilitet men ofta med begränsad avkastning.
I Sverige har detta blivit mer extremt med mycket kort och försiktig räntedel och all riskbudget i aktier, en monokrom lösning utan portföljdynamik och korrelationsfördelar.
Det är här global high yield kommer in i bilden.
High yield-obligationer befinner sig strukturellt mellan aktier och traditionella räntor. De erbjuder en betydande kreditpremie i form av högre löpande ränta, samtidigt som investeraren fortfarande befinner sig i obligationsdelen av kapitalstrukturen. Kassaflödena är kontraktsbundna och investeraren har företräde framför aktieägare vid eventuella problem i bolagen.
Det innebär att riskprofilen historiskt har varit tydligt annorlunda än för aktier.
Ett av de mest illustrativa sätten att förstå skillnaden är att studera så kallade drawdowns, alltså hur stora nedgångar en investering upplever och hur lång tid det tar att återhämta sig. Historiska analyser av global high yield, inklusive strategier som Captor Aster Global High Yield, visar ett tydligt mönster: nedgångarna tenderar att vara betydligt mindre än på aktiemarknaden, och återhämtningen tillbaka till tidigare toppnivåer sker snabbare. Bilden nedan använder simulerad data för vår fond samt globala aktier i SEK.
När en portfölj faller kraftigt krävs en oproportionerligt stor uppgång för att komma tillbaka till utgångsläget. En nedgång på 40 procent kräver exempelvis nästan 70 procents uppgång för att återhämta förlusten. Ju mindre drawdown, desto mindre återhämtningsbörda och desto mer stabil blir den långsiktiga kapitaltillväxten.
Grafen över utvecklingen i Aster Global High Yield jämfört med globala aktier illustrerar detta tydligt. Under flera perioder av marknadsstress, från finanskrisen till pandemichocken och senare års ränteoro, har aktiemarknaden upplevt betydligt djupare fall. High yield-strategin har däremot haft grundare nedgångar och kortare återhämtningstid.
Resultatet blir en mer stabil avkastningskurva över tid. Något som tillåter investeraren att sitta still i båten även när det blir riktigt oroligt. Nedan (bild 2) ser vi utvecklingen de senaste tre åren på svenskt storbolagsindex, småbolagsindex, en korträntefond samt vår egen Global High Yield Fond.
Det blir tydligt att landet lagom, mellan aktier och korträntefond, är ett trevligt land.
Efter många år av extremt låga räntor har räntemarknaden återfått sin betydelse som inkomstkälla. Längre räntor ger klart högre förväntad avkastning är kortare räntor.
Den löpande räntan skapar en stabil inkomstkomponent som bidrar till totalavkastningen även när marknaderna är mer volatila. Samtidigt ger kreditspreadar möjlighet till värdeökning när marknadsoro avtar och riskpremier normaliseras.
När strategin dessutom förvaltas globalt fast utan valutarisk, som i fallet med Captor Aster Global High Yield, uppstår ytterligare fördelar. Kreditcykler utvecklas olika i olika regioner och sektorer. Genom att allokera brett, till stora internationella bolag, på samma sätt som sparare gjort med globalfonder på börsen - så diversifieras risken. Det är därför inte förvånande att global high yield är en viktig portföljkomponent snarare än ett nischsegment bland institutionella investerare.
I en värld som ofta pendlar mellan ytterligheter kan den mest robusta lösningen visa sig ligga just i mitten. Mellan börsdramatik och räntetröghet finns en del av marknaden som kombinerar stabilitet, inkomst och tillväxt.
För investerare som söker en mer balanserad resa genom marknadscyklerna kan det mycket väl vara där framtidens portföljankare finns.
.png)
