Högre löner och lägre räntor
Löneutvecklingen i Euroland kom in som annualiserad kvartalssiffra på 5,4%. Det innebär en rejäl reallöneökning även om inflationstakten fortsatt är en bit över 2%. Det ger också en indikation inför svensk lönerörelse i vår. Även i USA fortsätter arbetsmarknaden gå starkt med högre löner och färre arbetslösa som trend. Svenska korträntor åter något lägre med en botten på 1,75% från sensommar/tidig höst nästa år. Euroland har ungefär samma framtidsvy på räntor medan amerikanska räntor spås ligga högre framöver. Valutasäkring ser väldigt dyrt ut framåtblickande.
Samlarvärdet i tyska staten borta
10-åriga tyska statsobligationer handlar nu över motsvarande swapränta. När ECB minskar sina obligationsinnehav får det dubbel effekt. För det första ökar “free-float”, d v s utbudet av obligationer ökar. Den andra effekten uppstår till följd av att resten av marknaden behöver svälja det ökade utbudet och betalar med likvida medel. Det innebär i sin tur att överskottslikviditeten i systemet minskar och därmed behovet av repotransaktioner mellan främst banker för att netta ut likviditet minskar. Då obligationerna används som säkerhet i transaktionerna innebär minskad likviditet samtidigt minskad efterfrågan på obligationer. SEB släppte en mycket bra analys kring detta för den nyfikne.
EU Green Bond Standard på ingång
För en van investerare på den gröna obligationsmarknaden känns inte EU Green Bond Standard (EuGB), som träder i kraft i december 2024, som någon direkt game changer. När marknaden redan har tagit tag i frågor kring standardisering, transparens och effektrapportering, kliver EU som vanligt in lite sent och försöker rädda dagen. Men för att inte vara alltför kritisk, finns det positiva aspekter med regelverket. Med tiden har ramverken vuxit i omfång, vilket tvingar investerare att gräva djupare efter de strategier, mål och KPI de letar efter, något EuGB hanterar i det nya regelverket.
Vi har länge efterlyst standardisering av den årliga effektrapporteringen för att enklare kunna ackumulera fonders miljöbidrag. EuGB introducerar visserligen ett standardiserat faktablad som underlättar jämförelser mellan olika emittenter. Men vad gäller en enhetlig effektrapportering är vi fortfarande på ruta ett – EU nöjer sig med att bolag årligen redovisar sin allokering, medan effektrapportering förblir frivillig och endast behöver publiceras en gång under obligationens löptid.
Vill du läsa längre kommentarer från Captor kan du prenumerera på Captor Minutes, ett kvartalsbrev med insikt. På captor.se/insights har vi flera spännande artiklar om aktuella ämnen.