Denna white paper analyserar historiska avkastningar från att vara lång i rullande CDS-indexkontrakt under en period på 20 år. Den bryter ner avkastningen i tre delar: "carry", "roll down" och en residual, där residualen används som en proxy för förväntade kreditförluster.

Resultaten visar att iTraxx Main (investment grade) hade en genomsnittlig årlig avkastning på 1,14 % med huvudsakliga bidrag från carry (0,80 %) och roll down (0,50 %), medan residualen var negativ (-0,15 %). För iTraxx Xover (high yield) var den genomsnittliga årliga avkastningen betydligt högre, 5,75 %, med carry på 4,05 %, roll down på 1,32 % och en positiv residual på 0,38 %. Positiv residual implicerar negativa förluster vilket kan tyckas vara omöjligt, men är resultatet av ”rating migration” som för high yield ger ett positivt bidrag då många bolag lämnar index genom att bli investment grade. Förlusterna är också mycket lägre då bolag ofta rullar ur index innan kredithändelse, till skillnad från strategier där innehaven hålls under en längre period.

Utforska mer av resultaten genom att ta del av vår white paper (engelska).

‍