Statistiken
Veckan har bjudit på relativt stark svensk statistik. Snabbinflationssiffran kom in lägre än väntat med en årstakt för kärninflationen på 2,7% mot förväntade 2,8%. Fredagsmorgonens BNP-siffror indikerar en årlig ökning på 2,4%. Industrin ser ordertillväxt. Kanske har svensk ekonomi vaknat ur räntekoman den försattes i med de positiva realräntorna vi såg förra året? Nu, med 1% negativ realränta i kortänden är vi äntligen tillbaka där vi är vana att vara. Med den nedstängda amerikanska statsapparaten är mängden statistik från väst begränsad. Aktiemarknaden har i alla fall levererat positiv avkastning, men guldets framfart är kanske ett tecken på att många investerare ser mörka moln på himlen.
Captor på björnjakt
På tal om mörka moln så har vi skickat ut vår mest negativa reporter på jakt. Efter en veckas spaning har vi fått nedanstående observationer.
Guldpriset är upp mer än 50% dollardenominerat i år. Guld har under de senaste 2000 åren över tid haft samma köpkraft. I reala termer är dollardenominerat guld nu sex gånger dyrare än för 20 år sedan och dubbelt så dyrt som för två år sedan. Det innebär att des värdebevarande egenskaper just nu kanske inte ser lysande ut. Även andra ädelmetaller ser ut att ha drabbats av safe haven-sjukan.
OpenAI har senaste månaden presenterat affärer med Nvidia, Broadcom och Oracle om beräkningskapacitet motsvarande fem procent av hela USA:s elproduktion. De här bolagen har börjat handla med varandra på ett sätt som måste göra till och med svenska fastighetsbolag imponerade. Värderingen av Big Tech har lämnat allt annat bakom sig och koncentrationen av värde i några få börsbolag i amerikanskt aktieindex har aldrig varit större. Det är generellt väldigt ovanligt att företag som faktiskt tillverkar en fysisk vara, som Nvidia och Apple, värderas till så här höga multiplar.
FX-basis är flat. De senaste årens systematiska påslag på ca 20 baspunkter är borta. Flödet av pengar från Sverige till USA verkar alltså ha vänt något om vi tolkar det tidigare basis-påslaget som en kompensation i en envägsmarknad. För lite mer detaljer, se Fredriks analys Här.
Ytterligare restriktioner för jordartsmetaller i Kina
Kina fortsätter att utnyttja sin dominerande position inom sällsynta jordartsmetaller genom att nu införa strängare restriktioner för export, inte bara av själva metallerna utan även av den processteknik som används vid utvinning och förädling. Även samarbeten med utländska aktörer omfattas av de nya reglerna, vilka motiveras med att skydda landets ”nationella säkerhet”.
De nya bestämmelserna rör teknik för brytning, smältning, separering och återvinning, områden där Kina länge varit ledande för den globala utvecklingen. Länder som USA, Australien, Demokratiska republiken Kongo, Chile och Indonesien står visserligen för en betydande del av den brytning för vissa jordartsmetaller, men Kina är fortsatt den ledande aktören inom förädling och de senare leden i värdekedjan. De nya exportbegränsningarna riskerar därför att ytterligare påverka den globala marknaden och i längden omställningen.
Detta visar tydligt Europas sårbarhet. Beroendet av Kina för sällsynta jordartsmetaller har redan visat sig riskabelt, och det lär inte bli bättre. Att öppna nya gruvor tar tid, kapital och innebär miljömässiga avvägningar, men att inte agera är ett större problem. Väntar vi, skjuter vi bara fram problemet tills det blir en kris, och då är handlingsutrymmet sannolikt redan borta.
.png)
